Durée
30h Th
Nombre de crédits
| Master en sciences économiques, orientation générale, à finalité | 5 crédits | |||
| Master en sciences de gestion, à finalité | 5 crédits | |||
| Master en ingénieur de gestion, à finalité | 5 crédits |
Enseignant
Langue(s) de l'unité d'enseignement
Langue anglaise
Organisation et évaluation
Enseignement au premier quadrimestre, examen en janvier
Unités d'enseignement prérequises et corequises
Les unités prérequises ou corequises sont présentées au sein de chaque programme
Contenus de l'unité d'enseignement
Le cours avancé en finance d'entreprise permet aux étudiants d'acquérir les compétences clés que tout directeur financier doit développer: Comment poser un diagnostic sur la performance opérationnelle d'une société? Comment exploiter au mieux les leviers de création de valeur au sein d'une entreprise et améliorer sa performance? Comment effectuer des investissements créateurs de valeur et établir des stratégies de financement et de distribution de bénéfices? Comment générer de la croissance externe dans la société et structurer un rachat (due diligence, processus et financements)?
Il introduit également les étudiants à l'analyse fondamentale des titres financiers (secteur, industrie et entreprise) avec ses applications en gestion de portefeuille et en acquisition d'entreprises (private equity).
Plus précisément, le cours fournit aux étudiants
- des outils de modélisation et des techniques avancées pour l'évaluation de projets d'investissement et pour l'évaluation d'entreprise;
- des outils afin de mener une analyse fondamentale des titres financiers (due diligence);
- une compréhension approfondie de l'impact du financement et de la politique de dividende sur la valeur de marché de la société ainsi que sur les décisions d'investissement;
- des outils pour établir de solides stratégies à chaque stade du cycle financier de l'entreprise (recapitalisation par endettement, rachat par endettement, rachat de l'entreprise par le management...);
- une analyse détaillée des sources de financement disponibles (dette senior vs junior, mezzanine, bullet, instruments Paid-In-Kind, club deals vs syndication, ...) pour structurer une acquisition;
- des outils pour structurer une acquisition privée (private equity) avec un objectif de rentabilité minimum.
Le cours comprend les parties suivantes:
Introduction: Analyse financière (analyse de ratios, analyses verticale et horizontale,...) et revue des techniques de valorisation d'entreprises et de valorisation de projets d'investissement
Partie I: Analyse fondamentale des titres financiers (secteur, industrie, entreprise, due diligence, private equity, leveraged buyout). Approches alternatives à l'évaluation de l'entreprise: approche par les flux appliquée aux fonds propres, approche par les revenus résiduels et tests de dépréciation)
Partie II: Techniques avancées en évaluation (Valeur Actuelle Nette, analyse de sensibilité, simulation Monte Carlo, arbres décisionnels, options réelles...).
Partie III: Impact des décisions économiques sur la valeur de l'entreprise (structure du capital et coûts d'inefficacité, politique de dividende et de rachat d'actions, gouvernance d'entreprise - théorie de l'agence et systèmes de rémunération).
Conclusions: Cycles de financement de la société (LBO, MBO, LR...).
Acquis d'apprentissage (objectifs d'apprentissage) de l'unité d'enseignement
En cohérence avec le référentiel de compétences, les étudiants développeront les compétences individuelles suivantes:
- Ils renforceront leurs connaissances et leur compréhension de la finance d'entreprise et de l'analyse de la performance managériale. Le cours fournit aux étudiants des outils de modélisation pour évaluer un projet d'investissement ou structurer l'acquisition d'une société/le financement d'un projet. L'ensemble de ces connaissances et outils seront utilisés pour établir une stratégie visant à résoudre un problème de gestion financière;
- Ils développeront leur capacité à travailler en équipe et leur sens critique et proposeront des solutions concrètes à une sélection de défis auxquels les managers financiers font face;
- Ils seront amenés à utiser leurs connaissances et outils de modélisation afin de mettre en oeuvre ces solutions;
- Ils adapteront leurs pratiques managériales pour prendre en compte le contexte économique et la transversalité des problèmes de gestion rencontrés;
- Ils communiqueront et défendront, en groupe ou de façon individuelle et en anglais, leurs points de vue sur de réels problèmes de gestion financière.
Savoirs et compétences prérequis
Ce cours approfondit les connaissances des étudiants en finance d'entreprise initiées durant le programme de bachelier et/ou durant la première année de master en management. Les bases de la finance d'entreprise sont des prérequis pour ce cours.
Les étudiants nécessitant un complément d'information sont invités à lire les chapitres suivants :
- Les états financiers et les flux de trésorerie: connaissances pratiques des états financiers, plus spécifiquement le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie.
Vous pouvez consulter les chapitres 2 et 3 de RWJ pour un complément d'information - Ross, Westerfield and Jaffe. 2008. Corporate Finance. New York: McGraw-Hill, 8th edition;
- Connaissance de base en capital budgeting: connaissances pratiques des notions d'actualisation/ capitalisation, de la valeur actuelle nette (VAN) et du taux de rendement interne (TRI).
Vous pouvez consulter les chapitres 4 à 7 de RWJ pour un complément d'information - Ross, Westerfield and Jaffe. 2008. Corporate Finance. New York: McGraw-Hill, 8th edition;
- Analyse de moyenne-variance: connaissances pratiques du modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF). Vous pouvez consulter le chapitre 5 de HGT pour un complément d'information - Hillier, Grinblatt and Titman. 2012. Financial Markets and Corporate Strategy. New York: McGraw- Hill, 2nd European edition.
Activités d'apprentissage prévues et méthodes d'enseignement
Les modules sont présentés sous la forme de cours et de discussions d'études de cas illustrant des décisions en finance d'entreprise.
Les cours introduiront les concepts théoriques et les outils de modélisation ou d'analyse alors que les études de cas permettront aux étudiants d'utiliser ces outils pour résoudre des problèmes managériaux complexes.
Des ateliers avec des professionnels de la finance d'entreprise (investisseurs en placement privé, banquiers ou conseillers financiers) permettront aux étudiants d'appréhender la réalité du marché de leur région économique locale.
Mode d'enseignement (présentiel ; enseignement à distance)
Le cours est composé de cours magistraux, de sessions d'exercices et de discussions de cas.
Des workshops seront également organisés avec des professionels (du secteur de l'analyse financière, du private equity et du domaine bancaire) afin de diriger les étudiants dans le travail qu'ils doivent accomplir dans le cadre du cours.
Les séances d'exercices et les études de cas seront préparées à distance.
Lectures recommandées ou obligatoires et notes de cours
Les lectures des chapitres issus des livres suivants seront recommandées pendant les différentes sessions:
- Ross, Westerfield and Jaffe (eighth edition), Corporate Finance, McGraw-Hill
- Hillier, Grinblatt and Titman, Financial Markets and Corporate Strategy, McGraw-Hill, European Edition
- Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation, Lenos Trigeorgis
- Equity Asset Valuation Workbook, 3rd Edition by Jerald E. Pinto, Elaine Henry, Thomas R. Robinson, John D. Stowe - November 2015, Paperback
Matériel de cours
Le matériel de cours (transparents, liste des études de cas et énoncés des travaux) sera disponible sur la page web du cours sur lol@: http://lola.hec.ulg.ac.be
Les études de cas sont à acquérir à l'adresse suivante:http://cb.hbsp.harvard.edu/cbmp/access/66071326
Les ouvrages suivants, portant sur l'analyse financière, sont conseillés afin d'approfondir certains points de matière en lien avec la matière vue au cours:
Financial Statement Analysis : An introduction by Elaine Henry, CFA, and Thomas R. Robinson, CFA
Financial Reporting Mechanics - International Financial Statement Analysis, by Thomas Robinson, CFA, Jan Hendrik van Greuning, CFA, Elaine Henry, CFA and Michael A. Broihahn, CFA
Financial Reporting Standards by Elaine Henry, CFA , Jan Hendrik van Greuning, CFA, and Thomas R. Robinson, CFA
Understanding Income Statements by Elaine Henry, CFA and Thomas R. Robinson, CFA
Understanding Balance Sheets by Elaine Henry, CFA, and Thomas Robinson, CFA
Understanding Cash Flow Statements by Elaine Henry, CFA and Michael A. Broihahn, CFA
Financial Analysis Techniques by Elaine Henry, CFA, and Thomas R. Robinson, and Jan Hendrik van Greuning, CFA
Inventories by Michael Broihahn, CFA
Long-lived Assets by Elaine Henry, CFA and Elizabeth A. Gordon
Non-current (Long-term) Liabilities by Elizabeth A. Gordon and Elaine Henry, CFA
Modalités d'évaluation et critères
La note finale des étudiants pour le cours d'"Advanced Corporate Finance and Modelling" est une moyenne pondérée de la participation active de l'étudiant lors de la résolution des études de cas, les cours et lors de leur défense orale (30%), du travail collectif des étudiants (35%) et de l'examen écrit final (35%).
L'examen écrit final évalue la capacité des étudiants à proposer des solutions concrètes et originales à des challenges managériaux comme des décisions d'investissement, des décisions relatives à la structure du capital, à la stratégie d'entreprise, aux stratégies de fusion et acquisition d'entreprises ou encore à la définition de la politique de dividende ou aux coûts d'agence au sein de la société. Les étudiants seront invités à analyser et à proposer des solutions concrètes à une sélection de petites études de cas.
Au travers des études de cas, la capacité des étudiants à utiliser leurs compétences analytiques et de modélisation pour résoudre des problèmes managériaux en finance d'entreprise (projet d'investissement, état de détresse financière, offres d'achat...) sera testée. Le travail de groupe sur les études de cas constitue 35% de l'évaluation continue. Les étudiants recevront une note individuelle représentant 30% de l'évaluation continue. Cette cote individuelle tient compte des présentations orales, des réponses fournies aux questions lors des présentations et de la participation active de l'étudiant durant les présentations des autres groupes.
Le poids relatif de l'évaluation individuelle est de 65%.
Remarque:
- Les étudiants qui échouent à l'examen de première session ou qui ne se présentent pas à l'examen devront se présenter à l'examen de seconde session organisé en août/septembre. Aucune session intermédiaire n'est organisée.
- Les étudiants qui n'auraient pas participé aux travaux proposés en classe ne pourront se présenter à l'examen de première session et seront admis directement en seconde session comptant pour 40% de leur note. Un travail supplémentaire individuel comptant pour 40% de leur notre finale leur sera par ailleurs demandé. Leur compétence relative au travail de groupe sera évaluée à 0/20.
Stage(s)
none
Remarques organisationnelles
Les étudiants ont l'opportunité de poser des questions sur le matériel durant les cours ou à la fin de chaque session. Sur demande, une session de questions-réponses avec les tuteurs peut être organisée.
Pour leurs travaux, les groupes pourront rencontrer un des assistants à raison d'une rencontre par travail afin de poser des questions sur le travail qu'il leur est demandé.
Les étudiants sont invités à consulter régulièrement la plateforme Lol@ pour les annonces relatives au cours.
Contacts
Professeur:
Marie Lambert - marie.lambert@ulg.ac.be
Assistants:
Joachim Davoli - joachim.davoli@ulg.ac.be
Maxime Ledent - Maxime.ledent@ulg.ac.be
Notes en ligne
Transparents, études de cas et exercices
Les transparents, les énoncés des séances d'exercices et les questions relatives aux étude cas sont disponibles sous la rubrique "documents". Ils font partie intégrante de la matière. Les études de cas seront distribuées en classe.