Programme des cours 2015-2016
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| Corporate Finance - Lectures and Seminars | ||
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Durée :
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| 30h Th | ||
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Nombre de crédits :
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Nom du professeur :
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| Marie Lambert, Alain Schockert | ||
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Coordinateur(s) :
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| Marie Lambert | ||
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Langue(s) du cours :
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| Langue anglaise | ||
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Organisation et évaluation :
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| Enseignement au premier quadrimestre, examen en janvier | ||
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Unités d'enseignement prérequises et corequises :
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| Les unités prérequises ou corequises sont présentées au sein de chaque programme | ||
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Contenus du cours :
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| Le cours est enseigné en deux parties. Le cours débute avec les fondements théoriques et pratiques des décisions d'investissement sous la forme de cours ex-cathedra et séances d'exercices et cas pratiques. Le cours se poursuit avec des séminaires en évaluation d'entreprises.
La première partie « Capital Budgeting » présente les fondements théoriques: les étudiants acquerront les connaissances théoriques et les compétences pratiques nécessaires à l'évaluation des projets d'investissements. Le module 1 revoit les notions d'actualisation et de capitalisation, la rémunération du temps, les concepts de taux d'intérêt nominaux vs effectifs, de valeur actuelle nette et de flux de trésorerie disponibles aux "apporteurs de capitaux" (actionnaires et débiteurs). Le module 2 fournit par ailleurs une révision des prérequis du cours (mathématiques financières et théorie des marchés financiers). Le module 3 s'attarde à la détermination des flux de trésorerie disponibles et à leur prévision. Le module 4 introduit la méthode d'actualisation des flux de trésorerie et les lignes directrices du calcul de la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet d'investissement. Le module 5 aborde des règles alternatives pour la décision d'investissement (les critères du taux interne de rentabilité, du délai de récupération et du taux de rendement d'un point de vue comptable) et démontre la supériorité du critère de la VAN. Le module 6 introduit la différence entre deux types de risque: business versus financier. Il couvre également les techniques permettant d'intégrer l'impact du financement sur l'évaluation de projets d'investissement: la valeur actuelle ajustée et le coût moyen pondéré du capital. La deuxième partie « Valuation » présente les fondements de l'évaluation d'entreprises. Une attention particulière sera accordée à certaines étapes dans la vie d'une société telles que l'introduction en bourse, les fusions et les acquisitions. Tout au long de ce cours, les étudiants seront amenés à appliquer les concepts théoriques au travers d'études de cas et d'exercices pratiques. Aperçu Partie I : Capital Budgeting Bases de l'actualisation et de l'évaluation (rémunération du temps, taux d'intérêts nominaux, effectifs et proportionnels, ...) Estimation des flux de trésorerie et prévisions (états financiers, analyse verticale et horizontale, besoin en fonds de roulement, IFRS vs. US GAAP) Evaluation d'actifs réels
Evaluation d'actifs réels avec l'impôt des sociétés
Analyse d'une étude de cas Partie 2 : Evaluation d'entreprises
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Acquis d'apprentissage (objectifs d'apprentissage) du cours :
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A la fin du cours, les étudiants :
Ce cours contribue aux attendus d'apprentissage suivants : ILO-1 : Renforcer ses connaissances et sa compréhension des disciplines de gestion ainsi que son contexte juridique, politique et social. ILO-2 : Acquérir les connaissances et la compréhension de l'une des disciplines de spécialisation Ou approfondir sa connaissance du domaine de spécialisation par l'effectuation d'un premier Master de niveau universitaire. ILO-4 : Rechercher de manière autonome et méthodique l'information nécessaire à la résolution d'un problème de gestion transversal et complexe. ILO-5: Intégrer des informations, des outils, des connaissances et des données contextuelles (recherchés de manière autonome) pour concevoir et proposer, individuellement ou au sein d'une équipe, des solutions originales, créatives et viables à des problèmes de gestion complexes réels ou simulés, en tenant compte, le cas échéant, du contexte humain, social et juridique. |
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Savoirs et compétences prérequis :
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| Le cours étend les connaissances acquises par les étudiants durant leur bachelier en sciences de gestion. Le cours requiert des connaissances de base en mathématiques financières, analyse financière et reporting financier et en théorie des marchés financiers. Comme prérequis, il est vivement conseillé aux étudiants de lire les chapitres 2, 3, 4, 5 et 23 de Hillier, Grinblatt and Titman, Financial Markets and Corporate Strategy (second European edition).
Une séance de révision des prérequis en théorie des marchés financiers sera organisée le mardi 22 septembre (seconde moitié du cours) et le vendredi 25 septembre. La participation à ces séances est recommandée. |
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Activités d'apprentissage prévues et méthodes d'enseignement :
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| Le cours est composé de cours magistraux, de sessions d'exercices en groupes et d'études de cas.
Les séances ex-cathedra transféreront aux étudiants les connaissances théoriques et les outils pratiques pour la résolution de problèmes complexes d'évaluation d'investissements et d'entreprises. Les étudiants devront participer au cours et lire les chapitres qui s'y rapportent dans le livre de référence. Les sessions d'exercices en groupes permettront aux étudiants d'appliquer les outils enseignés durant les séances théoriques à une sélection de problèmes en gestion financière. Les étudiants devront préparer ces exercices et soumettre leur préparation sur lol@ avant la session en suivant les instructions disponibles sur cette plateforme. Les études de cas aideront les étudiants à tester leur capacité à rechercher de manière autonome et méthodique les informations requises pour résoudre un problème transversal de gestion et leur capacité à utiliser des outils de modélisation pour proposer des solutions aux problèmes complexes de la gestion financière. |
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Mode d'enseignement (présentiel ; enseignement à distance) :
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Le cours est composé de séances ex-cathedra et de sessions d'exercices en présentiel. Les sessions d'exercices et les analyses d'études de cas seront préparées à distance.
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Lectures recommandées ou obligatoires et notes de cours :
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| Lectures obligatoires:
- Hillier, Grinblatt and Titman, Financial Markets and Corporate Strategy, McGraw-Hill, Second European Edition - Valuation, A. Schockert - Managing Director at Banque Degroof, 2014-2015, HEC-ULg Ces lectures permettront à l'étudiant d'approfondir ses connaissances des concepts-clés vus durant le cours. La compréhension de l'étudiant sera testée à l'examen écrit. Lectures recommandées: Financial Statement Analysis : An introduction by Elaine Henry, CFA, and Thomas R. Robinson, CFA Financial Reporting Mechanics - International Financial Statement Analysis, by Thomas Robinson, CFA, Jan Hendrik van Greuning, CFA, Elaine Henry, CFA and Michael A. Broihahn, CFA Financial Reporting Standards by Elaine Henry, CFA , Jan Hendrik van Greuning, CFA, and Thomas R. Robinson, CFA Understanding Income Statements by Elaine Henry, CFA and Thomas R. Robinson, CFA Understanding Balance Sheets by Elaine Henry, CFA, and Thomas Robinson, CFA Understanding Cash Flow Statements by Elaine Henry, CFA and Michael A. Broihahn, CFA Financial Analysis Techniques by Elaine Henry, CFA, and Thomas R. Robinson, and Jan Hendrik van Greuning, CFA Inventories by Michael Broihahn, CFA Long-lived Assets by Elaine Henry, CFA and Elizabeth A. Gordon Ces lectures permettront à l'étudiant d'acquérir les prérequis du cours en matière d'analyse financière et de reporting financier. Matériel de cours Le matériel de cours (transparents, études de cas et exercices) sera disponible sur la page web du cours sur lol@. |
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Modalités d'évaluation et critères :
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| La note finale de l'étudiant est composée d'une évaluation continue sur base de la participation active de l'étudiant (10%) et d'une évaluation finale (90%).
L'examen final écrit évaluera la compréhension des concepts liés à l'évaluation de projets d'investissement et de valorisation d'entreprises ainsi que la capacité des étudiants à résoudre des problèmes d'évaluation. Ceci interviendra pour 90% de la note finale. La participation active en classe interviendra pour 10% de la note: les étudiants seront évalués sur leur présence aux sessions d'exercices ainsi que sur base des préparations d'exercices soumises en ligne. Les exercices et les études de cas devront être préparés et soumis sur lol@ pour le jour qui précède la session. Pondération de l'évaluation individuelle : 100% Les étudiants ayant échoué à l'examen de janvier ou ne l'ayant pas présenté devront le (re)présenter durant la seconde session organisée dans le courant des mois d'août et de septembre. L'évaluation consiste en un examen unique pour les deux parties. Aucune dispense partielle ne sera accordée: en cas d'échec, l'étudiant devra représenter les deux parties. |
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Stage(s) :
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| None | ||
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Remarques organisationnelles :
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| Les étudiants auront l'opportunité de poser leurs questions sur le matériel durant les cours ou à la fin de chaque session. Des heures de permanence seront organisées et communiquées sur lol@. Une séance de questions/réponses finale sera organisée dans le courant du mois de décembre. La date a été fixée au 18 décembre 2015 de 8h30 à 12h30 (date sujette à changement).
De manière générale, les étudiants sont invités à consulter régulièrement la plateforme lol@ pour toute information pratique concernant le cours. |
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Contacts :
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| Professeurs
Marie Lambert - HEC-ULg - marie.lambert@ulg.ac.be
Alain Schockert - Managing Director Banque Degroof - alain.schockert@degroof.be Assistants d'enseignement: Joachim Davoli - joachim.davoli@ulg.ac.be Boris Fays - boris.fays@ulg.ac.be Elèves-moniteur : Maxime Ledent - M.Ledent@student.ulg.ac.be |
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